爆雷！“宜华系”70亿债券终现违约，亲和源净资产-6178万，宜华健康担保10亿
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近半个月来，“宜华系”进入艰难的时期，不仅旗下的两家上市公司2019年度大幅亏损，两家上市公司合计亏损接近20亿，股价也大幅下跌，至上周收盘，宜华生活市值仅为21.65亿元，宜华健康市值为33亿，据公开资料显示，宜华生活自2019年以前，均有较好盈利，2019年亏损近两亿，宜华健康更是巨亏18亿。而两年多以前，宜华生活2017年7月，市值150多亿元，近两年市值大幅缩水，宜华健康也一样，从2015年9月30日，宜华健康市值为235.99亿，2016年收购亲和源，及一系列的并购以后，至2019年5月8日，市值已不足2015年9月30日的零头（235.99-33=202.99），不到五年时间，市值跌掉203亿，平均每年损失市值近40亿，近些年，宜华健康豪赌医疗、养老，业绩难看，现在“宜华系”面临巨大的困难，能否突围、脱围将影响“宜华系”的生死。
爆雷！“宜华系”70亿债券终现违约
5月6日下午，上海清算所披露公告，因截至付息日未能足额兑付中期票据“17宜华企业MTN001”利息，宜华企业（集团）有限公司（下称“宜华集团”）构成实际违约。
公开信息显示，“17宜华企业MTN001”于2017年5月2日发行，发行金额10亿元，票面利率6.5%，发行期限5年，年应付利息6500万元，付息日为5月6日。
这只债券是“宜华系”旗下第一只违约信用债。目前，“宜华系”旗下债券存续规模合计为70亿元。
据了解，宜华集团目前国内债券存量规模42.44亿元，只数9只，加上2.5亿美元债，总规模超过了50亿元。
此外，“宜华系”旗下的宜华生活债券存量2只，共18亿元，均将在一年内到期。“宜华系”旗下另一家上市公司宜华健康也存续有一只2亿元的债券“18宜健01”。
中诚信国际认为，宜华集团2020年内集中到期兑付压力很大，且公司外部融资环境承压，可动用货币资金有限，流动性紧张，公司偿债资金来源存在较大不确定性。而公司持有的大部分宜华生活股权及宜华健康股权处于司法冻结状态或质押状态，公司再融资能力受到很大限制。
其实，去年12月，中诚信国际就曾将宜华集团的主体及上述债项信用等级从AA+下调至AA-，并将公司主体及上述债项信用等级列入可能降级的观察名单。
而在2019年，标普也曾在4月、7月两次下调宜华集团的长期主体信用评级，当时给出的理由是其“可观”的债务状况，将对公司的资金流动性形成严峻考验。
据了解，就在评级接连遭下调的2019年12月，宜华集团发行的“18宜华01”还曾因暴涨暴跌，引发市场高度关注。当年10月21日，宜华集团发行另一只债券“16宜华01”到期回售，该期债券回售日当日并未能按时兑付回售本金，最终以“场外兑付”的方式收尾。
更早之前的2019年4月上旬，“宜华系”旗下上市公司宜华生活发行的债券“15宜华02”遭遇两次暴跌，均被上交所临时停牌。
宜华健康主体信用等级由AA下调至A
2020年4月30日，宜华健康披露了永拓会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具的带强调事项段无保留意见审计报告（以下简称“审计报告”）。根据审计报告，2019年公司商誉减值损失为14.56亿元，净利润为-15.54亿元，大额商誉减值损失令其业绩大额亏损，年末所有者权益大幅下降至9.12亿元，资产负债率上升至84.68%。截至2020年3月末，公司货币资金仅为0.94亿元，短期债务规模较高且“18宜健01”将于2020年10月30日面临回售，令其短期偿债压力增加。此外，公司控股股东所持公司的股权质押比例较高，截至目前，公司控股股东宜华企业（集团）有限公司（以下简称“宜华集团”）持有公司37.04%的股权，其中67.47%被质押，47.58%被冻结，本部于公开市场存续债券2020年内集中到期兑付压力很大；根据相关公告，宜华集团下属重要上市子公司宜华生活科技股份有限公司因涉嫌信息披露违规被中国证券监督管理委员会立案调查，被亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）出具无法表示意见的审计报告，且自2020年5月6日起被实施退市风险警示，控股股东和关联企业经营业绩和融资能力的恶化或对公司经营及外部融资环境产生较大负面影响。
基于上述因素，中诚信国际决定将宜华健康主体信用等级由AA下调至A，并列入可能降级的观察名单；考虑到广东省融资再担保有限公司为“18宜健01”提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，维持“18宜健01”的信用等级为AAA。中诚信国际将持续关注公司生产经营、偿债能力及“18宜健01”的到期兑付情况，与其保持密切沟通，及时评估其信用状况并进行相关披露。
4月26日晚，因涉嫌信披违法违规遭到证监会立案调查，宜华生活因涉嫌信息披露违法违规触及《证券法》被立案调查，同时触发了《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形。
2020年4月30日，宜华生活(600978)停牌1天，“五一”节后自今日（5月6日）开始该公司被实施风险警示，股票简称变更为“*ST宜生”，涨跌幅限制为5%，股票将在风险警示板交易。
宜华生活跌破净值，净资产5.25元，股份1.46
宜华生活2019年年报显示：公司货币资金2018年12月31日为3,388,644,465.57元，2019年12月31日为404,645,699.70元，一年减少近30亿货币资金，减少88.06%，宜华生活：公司总股本1,482,870,004股，净资产为7,783,055,712.92，每股净资产：5.25，ST宜生上周的收盘价为1.46元，其股价已远低于净资产。
而“宜华系”另一家上市公司宜华健康要稍好一些，宜华健康总股本877,697,557股，净资产为797,605,395.58，每股净资产：0.91元，宜华健康上周的收盘价为3.76元，比宜华生活要好很多。
报告显示，宜华健康为子公司亲和源提供10亿元担保
被担保人名称：亲和源集团有限公司
注册资本：人民币20000万元
住所：上海浦东新区康桥镇康桥东路1号
法定代表人：奚志勇
成立日期：2005年3月23日
经营范围：自有房产的经营，劳务服务（除中介），健身服务，投资管理咨询，企业营销策划，企业管理咨询，展览展示，礼仪服务，会议服务，酒店管理。【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】
与上市公司的关系：亲和源是公司的全资子公司。
最近一年财务数据（经审计）：
截止2019年12月31日：总资产162,676.69万元，净资产-6,178.64万元。
2019年1月-12月：营业收入21,902.89万元，净利润-9,931.12万元。
经审计的财务数据显示，亲和源2019年12月31日，净资产为负数，-6,178.64万元，2019年度更是大幅亏损，净利润-9,931.12万元。经营并不容易。
养老项目建设屡现违规，进展迟滞
据《中国经营报》记者近日走访众安康投资建设的深圳市罗湖区莲塘街道康馨养老项目（以下简称“康馨养老项目”）施工现场发现，自其成为该项目总承包方以来，4年半时间过去，施工现场仅有一栋主体大楼雏形。2019年底，该项目在施工过程中还曾发生擅自改变林地用途，进行其他非林业建设的情形；2018年，建设方深圳市康馨鹏城养老事业投资发展有限公司（以下简称“康馨养老公司”）在未取得施工许可证的情况下，擅自进行边坡工程项目的施工。
5月7日，深圳市罗湖区住建局方面告诉记者，至今，康馨养老公司一直未取得康馨养老院城市更新单元登山道边坡工程的施工许可证，该工程也一直处于停工状态。
5月8日，深圳市罗湖区城市管理和综合执法局（以下简称“城管局”）对记者表示，因康馨养老公司改变林地面积较大，有可能涉嫌刑事犯罪，该局在今年1月20日将此案移送深圳市公安局森林分局。另外因疫情影响，林地恢复工作处于停滞状态，下一步将持续督促康馨养老公司恢复林地，并责令其于5月11日前递交书面材料说明情况。如其于5月17日前仍未将改变用途林地恢复，且无合理理由，城管局将依法申请人民法院强制执行。
目前上述工程的进展始终迟滞。2020年5月4日，记者在走访施工现场时发现，项目选址东邻罗湖区中医院，北靠梧桐山，当天有施工车辆不断进出，但目前仅有一栋主体大楼打好地基，且大楼没有任何施工迹象。
面临着现金不足，还债压力增大，盈利大幅减少等多重压力，“宜华系”能否度过难关，亲和源在连续几年增长后，2019年开始大幅亏损，能否扭转局面，未来，亲和源还能为养老行业提供哪些可供借鉴的经验呢？真心希望，亲和源不要成为养老行业的反面案例！加油！
来源：中健联盟产业研究中心
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